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现金流量入不敷出,IPO被否!

案情概况:

无锡市上能电气股份有限公司(以下简称“上能电气”)于2017911日报送首次公开发行股票招股说明书申报稿,2017922日上会未通过。

对于上能电气IPO被否,发审委提出的询问有很多,其中第一条质疑便是报告期内经营活动现金流净额连续三年为负数的原因和合理性

案情分析:

根据上能电气披露的招股说明书数据显示,虽然每年有几千万的利润,营业收入也连年增长,但上能电气经营活动现金流净额连续三年都为负数

项目

2016年

2015年

2014年

经营活动产生的现金流量净额

-190,191.17

-25,414,784.83

-22,108,829.13

营业收入

54,814.99

34,565.64

21,062.66

扣除非经常性损益后归属于

公司普通股股东的净利润

3,382.24

3,198.01

2,111.53



                                                                                                                                                                                                       (单位:万元)

上能电气给出的解释是公司业务规模扩大,员工工资、公司各项付现费用逐年提高,成本付现率高于销售收现率,加之银行冻结大量的保证金等导致。

理道提醒:

主板的发行条件之一是发行人最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元或最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元。经营活动现金流量净额持续为负数,即使公司资产大于负债,但由于现有资金流不足仍会导致公司无法及时偿还借款。

上能电气经营活动产生的现金流量净额与同期的净利润水平明显不匹配,现有经营活动资金流量对公司持续盈利能力会产生不利影响。除此之外,由于上能电气产品主要应用于大型的光伏电站项目,客户回款普遍较慢,应收账款项目余额较大且期末余额逐年增长,也是导致上能电气现金流量不乐观的重要原因。同时资产负债率也较高,容易引起发审委对公司偿债能力的质疑。

项目

2016年

2015年

2014年

应收账款

26,321.09

15,097.09

11,480.96

资产负债率

80.65%

84.11%

80.14%

建议各公司除了保证现金流量编制的正确性外,还应加强客户的信用审核,避免资金回笼受阻影响现金流量的异常变动,引起发审委质疑。对于正常经营过程导致的现金流量波动不一致,除了根据实际情况进行解释外,还可以以同行业相关数据说明变动的合理性